（本文作者梁永慧为招金精炼有限公司副总经理）

　　上周 ，国内贵金属价格整体震荡偏弱。受美元走强 、美债收益率维持高位的双重压制
，黄金价格回落至关键支撑区间；叠加美伊地缘局势阶段性缓和，市场避险情绪降温 ，金价仅出现阶段性有限反弹 。整体市场交投氛围偏谨慎，投资者观望情绪浓厚
，品种成交量与市场持仓热度同步回落
。本文结合近期重点事件
、美联储政策预期、地缘局势及机构观点，对当前贵金属市场现状及后续走势展开分析。

　　一 、近期重点市场事件解析

　　（一）美联储新主席正式履职 ，政策偏向收紧压制金银走势

　　当地时间5月22日
，凯文·沃什正式宣誓就任美联储主席，接替鲍威尔履职 ，5月23日市场全面落地其新任政策信号 。履职后
，沃什明确表态，将坚守美联储核心使命 ，以“维持价格稳定、实现最大化就业”为核心目标
，秉持独立决策立场，结合通胀走势与美国经济增长态势制定货币政策 ，同时预判通胀水平将稳步回落
，看好美国经济中长期发展态势。

　　美国总统特朗普公开表态，期待沃什保持决策独立性 ，并释放快速降息的政策诉求
。但从沃什过往表态及政策倾向来看，其对缩表政策持偏向态度
，整体政策立场偏谨慎。当前市场对美联储降息预期持续降温，年底加息25个基点的概率仍处于高位 ，多重因素推动美元指数与美债收益率持续走强
，形成对黄金
、白银等贵金属的直接压制 。

　　（二）美伊局势反复扰动，地缘利好支撑有限

　　5月24日 ，市场传出美伊谈判取得阶段性突破
，双方基本达成和平谅解备忘录共识，核心内容包含终止多战线冲突、重启霍尔木兹海峡通航 、豁免部分伊朗石油制裁等 ，伊朗核问题拟在30至60天内专项磋商
。不过伊朗方面随即表态
，双方多数议题达成共识不代表协议即刻签署，局势仍存变数。

　　局势后续出现反复 ，5月26日至28日
，美军对伊朗南部区域实施打击，伊朗随即展开对等反击 ，并谴责美方违反停火共识 。尽管冲突有所升级，但双方均保持相对克制
，谈判进程同步推进
。5月28日，美伊谈判代表达成为期60天的谅解备忘录 ，获美方最终批准
，明确延长停火周期
、启动伊核问题专项谈判，保障霍尔木兹海峡无限制通航。整体来看 ，美伊局势反复交替
，对原油及贵金属市场形成短期扰动，但未形成持续性避险支撑 。

　　二、后市影响及核心关注点分析

　　随着美联储新主席正式履职 ，市场宽松预期进一步降温
，美元 、美债收益率持续高位运行，市场交易逻辑发生切换 ，黄金避险属性弱化
，高流动性套现属性凸显，整体走势承压
。

　　美伊谈判阶段性落地推动原油价格回落 ，间接为贵金属提供小幅反弹支撑，但双方核心分歧尚未彻底化解
，各方表态存在矛盾性，地缘不确定性始终存在 ，导致金银反弹动能不足
、力度偏弱。

　　从技术盘面来看
，贵金属上方承压明显，受形态结构及均线系统双重压制 ，同时市场场内外持仓持续回落
，交投活跃度不足 。黄金价格先后跌破4500、4400关键关口支撑，后续依托美伊局势缓和出现小幅修复反弹 ，短期大概率以震荡走势消化上方压力
。

　　基本面维度
，后续需重点跟踪两大核心变量：一是美伊谈判落地进展与地缘局势变化，二是美国非农就业等核心经济数据 ，其将直接影响美联储货币政策预期
，主导贵金属短期走势。

　　三 、机构观点与后市操作思路

　　当前市场机构观点呈现分化态势，但整体共识趋于统一：贵金属短期走势谨慎
、中长期行情不悲观 。

　　短期谨慎派核心逻辑集中于基本面压制：美元强势格局未改 ，美债收益率、实际利率持续高位，叠加美伊地缘风险缓和 、原油价格回落
，贵金属短期上行阻力较大，价格仍存在承压回落空间。

　　中长期乐观派则依托三大核心支撑：全球央行持续购金形成刚性托底
、全球经济增速放缓压制风险资产、美联储后续降息周期预期尚未完全消退 ，多重因素将为贵金属中长期行情提供支撑
。

　　综合来看
，目前黄金尚未开启单边上涨行情，市场核心观察逻辑清晰。若美元 、美债收益率延续强势 ，贵金属大概率维持震荡偏弱走势
，反弹行情易出现冲高回落、利好兑现的特征；若后续美国就业
、通胀等核心经济数据走弱，市场降息预期重新升温 ，黄金价格有望迎来估值修复行情 。

　　操作层面
，当前不宜盲目追高做多
。短线以区间震荡思路应对，依托关键压力、支撑位高抛低吸；中长期持续跟踪实际利率走势 、全球央行购金节奏及地缘局势变化 ，等待趋势性行情信号落地。